跳出投資思路的框框 (一)、續

續上文

相信本欄之讀者皆為高質素，早已想到筆者想提出的論點是：「三人之投資策略受自己身處之位置而產生不必要之混亂。」

進一步嘗試以比率來看，就更可以看到其不合理之現象。以下乃股價變動對各人之影響，按百份比計：

股價升/跌 $1，
A君：多賺/少賺16.67%；
B君：賺/蝕10%；
C君：蝕少/蝕多7.69%。

(基本上，其情況出於三人之入市價不同；雖同為1000股，但三人之成本分別為$6,000、$10,000及$13,000。)

若以百份比看，A君其實應該更加緊張，更要看緊股價走勢，而C君卻反而可以放鬆點。但現實生活，卻多數會遇見A君表現過份老定，而C君卻又擔心得要死。

A君及C君之現實行為，心理因素佔了多數。若A或C君打上任何問股熱線，對方都會問其於甚麼價位買入。之所以問，因為分析員要因應其最終謙或蝕之可能性，按問股者之心理，作出建議。

其實無論何時，買賣決策都該取決於：對其股價走勢之掌握，因應其買入該股所定下之投資策略，來作出決定。認為股價將要走弱一段時間，不論甚麼價位買入股 份，都應該離場。相反，若股價走強，不論甚麼價位買入都應該持有，除非要換馬至更有利位置。若認為股價屬短期抽高或抽低，若非短炒，都應當不為所動。若策 略上是等待好消息並深信自己之眼光，亦不應輕易離場。

很多時候，投資者出現不知所措，都是出於對股價走勢並無掌握，因而完全受其所處之情況來作決策。這件事給道出來，絕不令人錯顎，但卻是許多人都會重複犯 上。事實上，對走勢毫無掌握，即是碰運氣。這樣作投資的，難怪即使最初賣買股票略得甜頭後，最終都要倒蝕而決定重此不沾股票。這類人，任何年紀，筆者都見 之不少。

再說，即使某股票甚麼價位買入、已買入多久也好，都與決策無干。冷靜對待投資時，要忘記背後，只向面前。若然有朋友將一個投資組合交到筆者手裏求救，筆者甚麼都不需要問當事人，也不用管甚麼價位、甚麼時候買入；把所有股份都視作現價買入，將看淡之不良股份沽出，保留看好之優質股份。其實決策本來就該當這樣做，但真正能夠者樣做決定的人卻甚少見。

最後，「碰運氣」(即對股票走勢毫無掌握者) 並不代表不可行，正是「賭亦有道」。只不過這是一椿「高情操」的事，非常難為之術，此處有理說不清。

跳出投資思路的框框 (一)

假設一隻股票現時之價格為$10。A君曾$6買入，B君$10買入，C君$13高追。又假設每人持股量均為1000股，及三人之身家亦差不多。這三個人，卻可能出現三種投資策略：A君可以繼續持有，睇住止賺位。B君亦繼續持有，睇實止蝕。C君該趁反彈走貨，若然再跌至下個止蝕位就好離場。

假使股票回升至$11，A君多賺$1000、B君賺$1000、C君蝕少$1000。
同樣假使股票倒跌至$9，A君少賺$1000、B君蝕$1000、C君蝕多$1000。

如果從資產總值去睇，三個人自股價由$10開始變動，所得所失其實都一樣。如今卻出現三種不同的決策，實在是投資者該去深思一下的課題。

收市返黎再續。

又係裂口、島形底、島形頂

捧場既朋友，成日聽筆者，試裂口、補裂口、島形乜、島形物，講過不停。

但係圖表既野，絕對唔係咁簡單，一見裂口就叫補，一見島形底就以為會升到唔清唔楚。搬字過紙，遲早出事。

討論島形頂 /底之前，先講裂口，島形頂 /底都係由裂口造成。

筆者好難三言兩語解釋晒裂口既理論。(好多書走馬看花咁講好多種圖表分析既方法，其實每種分析都可以獨立成書。) 筆者卻覺得有責任同可以用三言兩語同大家講，裂口分析唔係咁簡單。

裂口回補
裂口要睇原因，咩原因導致裂口。簡單從學術角度分，有「普通性裂口」、「突破性裂口」、「持續性裂口」及「消耗性裂口」。(筆者唔抄書解釋喇；周圍都有書講解「裂口」。)

首先要明白，一個上升裂口既頂部可以係支持，但係又可以回補；回補可以好快出現，又可以過幾年先補；回捕完可以即時反彈，又可以破位續跌。唔好因為筆者近日提到某些股要補裂口，補完回升，就以為裂口出現就一定會係咁處理，攪錯晒。

筆者指出一點少見人提既心得，就係裂口真係要分析得法，要睇係咩原因產生果個裂口，唔好只係睇佢係「普通」、「突破」、「持續」還是「消耗」。

最近出現既國企上升裂口，當中包含一個慨念就係A、H要同步，故H股放聖誕假回來要追番A股升幅。結果，經中國人壽一役，大家都仿然大悟，原來A、H不單止唔需要同步，背道而馳亦可。即A、H同步之想法，隨「存款準備金」所引發，崩潰下來。

書本上對裂口回補有這樣的一個解釋：「上升裂口之所以造成，乃突如其來的利好消息所使然，投資者出現衝動追貨。當情緒平靜下來時，反省其行為，作出修正，固出現裂口回補。」

套用國企回補裂口事件，投資者被中央一個「調高存款準備金」拍醒，筆者亦曾提出此舉要阻止散戶失控，炒高中國人壽 (只是筆者低估其幅度，中央所憂之幅度可能真如工商投資所預期之上限每股90元人民幣)。結果投資者門皆發現，聖誕假後追貨乃出於錯誤憧境，故鑊利者見好快收，高追者止蝕離場。一眾中資金融股「回歸」之前合理水平，大部份打回原形。由原地再度發展，是故出現今日之局面。

島形頂 /底同樣複雜
島形頂 /底，兩邊都有裂口，但係兩邊裂口係基於咩原因去形成，係好影響個效用。簡單講，島形底見效者，左邊為消耗性裂口，右邊為突破性裂口。

筆者嘗試透過預測今年樓市之發展，描畫一下島形底之所以形成。

假設政府終於懂得將全港九新界的樓盤，選出籃籌，制定比重，並將成交價格按其比重計出一個「樓宇物業價格指數」。這個「樓宇物業價格指數」近期將會發展成一個島形底走勢，過程如下：

第一步
樓市該於今年走強，如今急於賣出物業有兩種人，一種出於看淡未來樓市，一種則急於換樓。先知先覺之投資者，已不斷在市場中收集平貨。以鑊利為本，知機投資者在市場中不斷找出平貨，價低物業才購入。加上美國遲遲未減息，期內賣出物業者心更焦。樓價不升反跌。

第二步
其後，知機投資者之購買力續漸消耗，沽售樓宇物業者更急於減價促銷，當中不少急於農歷年前換樓，或擔心農歷年前夕樓市濟銷。故總的價格，即「樓宇物業價格指數」出現裂口下跌。

第三步
裂口下跌後引來執平貨者及擔驚受怕而出貨者。「樓宇物業價格指數」出現波動。

第四步
當最後擔驚受怕者及執平貨者賣買力消耗完畢後，農歷年過後，在一遍歡欣繁榮氣紛底下，大戶門再力唱樓市。市民所鑊花紅亦現驚喜，公司向好，大家對經濟前境更樂觀，漸漸忘記負資產這種過時慨念，買樓意慾大大提升。地產商，炒家 (後知後覺) 大展拳腳，「樓宇物業價格指數」裂口上升。

第五步
島形底完成。樓市大旺，「樓宇物業價格指數」升勢一浪接一浪。

「離島居民」？？
幸好並未有「沽空樓宇」這種活動，所以未至於有「樓市淡友」並困在島形底之中。只出現急於脫離負資產低價賣出物業的人日後會覺得蝕底。換樓者起碼覺得自己買了平貨，心理平衡些。

若在股市出現島形底，則有所謂做淡者、買空股票者被困，低位沽貨者都未必太傷。反過來，在樓市中卻可以出現島形頂而「樓市好友」被困，希望大家並未忘記。

談建行，了解大戶

由於H股放左兩日聖誕假，A股既工、建兩行大升左兩日， 故假後開市建行大裂口高開 ($4.65 - $4.97)。裂口咁大，非常難處理，回補壓力好大，分幾次補走勢會好番覆。一次過補，跌勢好急，但係黎個裂口都係唔補唔舒服，一次過重好。

何以大裂口回補壓力大？
除非上升大裂口形成後，有實質數據支持，如實質溢利、簽左大定單、之前被低估等，否則裂口回補壓力會好大；因一個既念或憧境而裂口升既更甚。大戶炒股，左手交右手，右手交左手，股價跳升，有好彩裂口前入貨者，亦有唔好彩裂口前沽貨者。上升裂口形成後，好彩既會再乘勢炒高沽貨鑊利，唔好彩既等機會拖低股價補貨。所謂回補裂口，就係這兩者壓力底下，將走勢還原，重新其升勢。好彩者樂意咁做，因其鑊利後，又可以再黎多一浪；唔好彩者唔使講更加樂意啦。

重點係本身股價既基本因素，如果裂口出現後，好消息一個一個出現，隻股拋離個裂口越黎越遠，甚至再制造更多上升裂口，咁回補既壓力就會大大減低，例如玖龍紙業(2689)。裂口拋得越遠，「唔好彩大戶」要搵更大既籍口去補，黎D機會要等跌市、等業績倒退等。又如果個上升裂口根本冇實質基本因素支持，爆煲時，咁就唔係回補咁簡單，根本係向下跌時「經過」個裂口。

長線投資
深明當中操作既人，如畢菲特，只研究公司既業職、管理及潛力，唔理中間既上落。咁先叫做長線持有，唔貪一時急升，冇畏一時急跌。亂黎既散戶，急跌時，明明有實力有前境既，沽鬼左；慢慢跌，基本因素出左問題既，卻打死唔走。人既心態就係咁神奇。

散戶心態
一係叻到響建行升到$5.2-$5.3水平沽貨，然後回補裂口時撈底。之前冇鑊利，噙日唔沽，今日先沽既，阿姑也。噙日唔沽唔係出於堅持，今日先沽係無知。

窩輪游戲
好多散戶咬牙切齒吼道：「輪商狡猾！大戶贏晒！」
係，不得不承認，大戶係奸猾，但係畀著你係大戶，你都會咁玩。畀著你有地、開賭場，你都會咁玩。唔好自欺，大家香港人，人本質上其實冇分別，唔好憎人富貴。輸左唔儉討，只懂埋怨，不值得尊敬。

大戶、輪商，可以出術，但係有範圍，有限制，唔係鐘意點就點。D人覺得有錢大晒，大戶可以左手交右手，右手交左手，將隻股推高：右手持有$10既股，用$10.1賣畀左手，左手再用$10.2賣番畀右手，然後又$10.3賣番畀左手，又以$10.4去番右手。總結右手表面上係蝕$0.4，但係左手賺左$0.3。即係用$0.1可以無限量將股價推高。有冇咁開心呀？有冇諗過每個交易都有手續費？大手買賣唔講得笑。畀你推高左個股價，到大手沽貨鑊利既時候，股價會瀉番落黎。之前既成交，係左右手做成，到沽貨時，有冇番果個承接力先？未計燈油火蠟、人工、機會成本，錢唔係咁易賺架。好多「打工仔」覺得人地「做老板」好容易，完全唔明白人地經歷既風險同煩腦，真係咁容易，重打工？筆者打工見過好多「無能高層」就真係做得好容易喇。

唔明白游戲既玩法，自然係輸家，股票市場，短炒同玩Poker (話事啤) 冇兩樣，只係股票復雜得多。

點解炒輪會輸錢
以建行為例，聖誕假後返黎，股價急升，對輪商黎講，機會難得。股價急升，引黎散戶投機，股價升勢急上加急，因而所謂「引伸波幅」會加劇，隻輪升得更急，散戶更見瘋狂，隻輪分分鐘賺一兩倍。食個番尋味者，見朋友大賺者，當建行升到$5.2水平繼續追入窩輪，其實隻輪已經「好貴」，而輪商期間當然會積極派貨。然後正股大跌，大戶推波助瀾低下，隻輪價大跌，黎個時候輪商又積極收貨。當將來建行止跌回穩，股價穩步回升，但冇之前咁癲，所以「引伸波幅」已經大跌；即使正股股價升番家鄉$5.2水平，散戶手上既窩輪不單只未回本，重蝕一大截，因為「引伸波幅」大不如前，加上蝕埋時間值。當隻正股升到$5.6，以為會好高興，卻發現僅僅回本。之所以眾多散戶炒輪蝕到一仆一碌 (當然重有好多其他scenario)。

坊間講窩輪既書唔會同大家講黎D野。睇下出書果位響邊度打工自會明白。加添大家窩輪「知識」，推銷商品既行為也。早前「One Week」有文章大罵輪商，對錯差半，筆者唔能夠全都認同。咆吼者鬧既口吻熟口熟面：「明明睇晒D天書，背晒答案，點會出埋D咁既題目架！」筆者認為輪商冇罪，唔明整個游戲，將自己既血汗錢輸干輸淨先係大罪。

(利益申佈：筆者持有建設銀行(939)及其衍生工具，及玖龍紙業(2689))

今日散戶動向

作為散戶，大家都識拎番「散戶參予度」黎講，以作為牛市完結既徵兆。筆者既股市致勝之道，就係人地識幾多，你一定要識得多過人，人地掌握緊咩資料黎做分析，你一定要掌握更多。一般既基本資料，自有專業股評人幫你收集，自己要發掘自己既領域，作長時間既分析、引證同印證。

豐富對散戶心態的分析
點樣o係散戶心態分析上比一般坊間既人做多o的野呢？第一樣可以令到分析提升既係將股票從業人仕納入散戶之一，其實黎班人先係最重要。包括投資顧問、股評人、證券行紀經等，都納入為散戶。然後將散戶再分類為，冇膽識、有膽冇識、冇膽有識、有膽識。平民中存在住有膽有識既人，而從業人亦存在住冇膽冇識既人。每類型既人點諗都有唔同既代表性，混為一談，睇得唔夠透。最後，難度較高既，就係要清楚自己係咩類型既散戶。

散戶食開驚風散
近期既香港人自97金融風暴、......、沙士，長期受壓於壞消息，唔信眼前經濟會好起黎。自由行點講都係好事，但係有o的人就係鐘意講悲觀野，又話自由行帶比香港既只係短期刺激，大佬，以前係冇自由行，依家有一個人黎訓街，都賣多左幾個杯麵掛？香港人另一個心態就係「少o的都唔得」。黃金週少左人黎就多多事實，喂，每年黎港既旅游人數都增加既話，香港遲早有日o係假期陸沉。o的內地銀行股升升升，升少兩三日，就話：「喂，跌左喎！」。咩心態黎架！「少o的都唔得」！樓市黎講，業主賺得少唔肯賣，用家平得少唔肯買，06年中期都交投淡靜。

今日散戶
大細行既股票經紀，散戶依然畏高。港交所換程式，大家散得咁快，可以見到。散戶情願離開已經升左好多既股份，換馬抽新股，之前眼巴巴睇住大升而自己冇份既「損失」，誓要討回。此乃其中一個原因，星期四、五回套湧現。經紀繼續猛叫客走人。評股人仕態度審慎。港股上一個升浪自一月起由14800點上上落落至四月勁升 (當時其實勢頭重急過依家)，五月初，達17328點，回落至17000關口，當時筆者尊重既股評人Master W.，及另一股評人「藍姐」都重好定。結果大市三個裂口跌到落16400點，未夠，之後再落到見15214點方休。當大市高峰期，最穩陣果個都話放心既時候 ，(例如「藍姐」係非常穩陣既人)，你就真係要好驚惕。結果好多散戶都好放心，心諗調整下o者，跟住就出事喇。坊間聽到好多較積極既投資者、經紀早排都唱話：「散戶入市，牛市可能完」。大家依家應該都明白佢地睇漏左o的咩。兩個師奶搶股票機而大打出手，唔代表o的咩，最重要係果兩個師奶代表緊邊班人。

筆者於此欄重點唔係話大市會升定會跌，而係論到：用到依家散戶參予度為理由黎預測大市會跌既，就唔多o岩。最近散戶中，膽大者，買新股去；大談投資得意者，IPO投得之股票持至今日者：當人地問到：「咁你咪賺左好多？」，佢會答：「鬼咩，得果一兩手。」

(按：筆者提到兩位股評人，唔係彈佢地，佢地都係有料之人，只係大戶要做起野上黎，往往都出其不意，攻其無避。)

好友出動，淡友惡夢 (舊title：咁好彩？又講中？)

賺錢開心，自己既睇法同心得得以印證，就更加係錦上添花。

此網誌未開之前，筆者十月始已多番同朋友講，睇黎咩十月大跌市、工行抽水、工行上板資金離港，全部都係流既。十一月又講足成個月回調，某電視台，某雜誌，個個輪流出黎同大家講回喇，回喇。某電視台重攪笑，之前由朝早開市前，係咩現場話回調，開市冇耐又話回調，中午番黎又回調，中午清閒節目既一個財經環節又講，收市o係咩現場又講，新聞又講小小，夜晚今日XX又講，放假XX透視又講。 結果大家都有眼見，多數唔兌現，就算回都係回條毛。

筆者冇馬後炮，相信近期捧場既朋友都可以做證。見「恆指跌228點，但對大市維持看好」一文講得清清楚楚，其中提到：「...今日回落o係淡友搵到藉口，翻身減少虧損，好友則暫時放人，因為離期指結算尚有日子，未係殺淡友既時候，甚至係好友想去到盡既前奏...」。筆者亦多次批評過果o的同人唱資金流走既人。結果由噙日開始兌現，筆者亦有提過：「匯控落到145都冇支持？地產股o係弱勢？」，今日個市都答左大家。

恆指期貨，好友淡友血戰之地，大賭場既VIP房。睇唔通好友同淡友既行為同心態，唔好出黎測量大市走勢。坊間有一眾投資分析員，睇住o的恆指走勢線做背書一樣既分析，好難會準。

好易咋，其實，小朋友教下都識。當恆指跌穿條十天平均線，就講受壓，越穿得多，就畀多兩錢肉緊，而且見尾三個枝陰燭，俗稱「倒槌」，利淡形態，可以再講得落力o的。然後同大家講：「預測短期支持位係邊度邊度」，其實個短期支持位就係二十天線，之所以大家先兩日聽某o的講股佬會咁講：「大市需要回調，要去到18600點左右先有支持。」唉，真係咁易畀你睇到，大戶重使開飯。
唔係話圖表冇料到，而係果o的人冇料到。當大家好叻咁睇十天線，十天線就成為大戶玩野既手段。參考最近銀河娛樂(27)，見左圖。係十月尾，唔止穿十天線你睇，重穿埋條二十天線，問你怕未！之後既發展，大家有目共睹。係果o的位，大戶有好幾日入貨。又一次睇到明明股市係獲利甚豐既地方，但係偏偏唔係咁多人搵到大錢。其實係7.00位有裂口支持，如果唔係亂買股票，應該明白果個位係有機會試一試，一穿二十天線就嚇走，睇圖未睇得透或者睇圖比較單純。當然都有人嚇到唔識郁，然後又好好彩咁過到骨。所以筆者另一個圖表心得係，睇一兩樣野唔夠架，圖表分析，要理由多多先得。有關圖表分析，黎o的都重係冰山一角，今次講住咁多先。

噙日恆指回順，期指低水減縮，某講股佬居然話之前果日期指低水係反映匯豐派息。有冇攪錯！如果係咁，就唔使曾經低水成90點子。恆指低水左好耐，因為淡友唔信邪。星期一更加係好友放人，順便做陷井，引多o的淡友落答，而低水買入既期指，之後炒番高水，有撈多筆。淡友唔爭取o係星期一轉身，後悔莫及。今日恆指巳經由低水變高水。

筆者一路話住大市向好，唔係是旦講。因為筆者認為好友唔會咁順攤o係今個月唔挾死淡友，咁好既機會，依家唔挾，等幾時？好友手上太多王牌：落後既地產股、落後既長和系、衰到盡左既匯控。淡友呢？中移動之前畀佢地郁得太多、其他果o的唔夠大份、地產同長和系都唔使諗、美國又冇壞消息、日本當冇到、之前見佢地搏命切公用股，點知都返番晒黎，睇唔見佢地有咩文章可以做喎。最叻就係大叫「回調有理」。回唔到架大佬，筆者講到口水乾，資金強勁喇。淡友做淡，要將正貨減價推畀人，人地要埋你o的平貨，再炒番上黎，期指連貨兩樣都賺盡你，你話我知淡友點翻身呢？筆者真係唔明，講出黎大家都明，點解o的講股佬唔講，點解重有人走去做淡個市呢？

至於幾時好友先挾完淡友呢？只能夠講係期指結算左近啦。筆者既經驗係好友唔係一定等到結算日先收手，佢地收手係冇路捉架，以前o的人持恆指call輪到結算日結果結算日恆指重倒跌，鬼等埋你咩。期指幾時都可以平倉，坊間有好多講股佬都用埋結算日做測市，唔準架。多數情形係升勢強到不得了先殺到尾，但係都唔可以作準。

另外重有個現象要講，今個月好友係靜靜地托穩個市，如果太早出動，個市月中升到19500點，咁就畀機會淡友唱回調，調過頭，所以人地好友食大茶飯，都好有耐性，慢慢煲。大家睇埋最後發展再探討喇。

重有好多好多野可以講，講唔完。希望大家明白多o的點解筆者成日話o的講股佬冇料到，o的金融從業員係讀死書。唔係筆者自我膨脹，而係有根有據、有板有眼架。

三個白兵

好多人都唔信圖，筆者都好明白點解會有咁既情況。

圖表確確實實在反映市場活動，因為市場活動就係形成圖表既元素，圖表就是把市場活動abstract起來成為model方便研究，係市場既縮影、投資心態既投射。所以即使唔多信圖，都總唔能夠將佢講成一文不值。好多人覺得圖表唔可靠，主要係因為圖表分析唔容易，唔係隨便睇幾本書就掌握到，要認識得好深、好廣、同埋有好多實習先得，重要加埋不斷更新而變化先至做到贏家。師奶都進化過幾次啦，以RSI為例：

由唔識RSI ->
識講超買超賣 ->
識講RSI係咩區域就點點點 ->
超買可以再超買，超賣可以再超賣

師奶都識到黎個地步，重o係原地踏步就唔得架喇。今時今日起碼要知咩係RSI背馳先得架。

有關圖表分析日後有機會慢慢講 (要知反應係點先得麻。^_^!)。

見近期建行 (939) 出現左三個白兵，不妨講兩句啦。好多書本都只限話你知「三個白兵」係利好訊號。不過筆者發現通常三個白兵出現，都有回套，然後爭持一段時間，或者步入穩步上揚階段，先再蓄勢再升。參考近期升勢一度凌既中興通訊 (763)。見下圖：

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其中見紅字區域，「假象」，情況比較特別：三個白兵之後重有第四、第五個，然後回起上黎唔係講笑，直情係回過龍。但係事出有跡可尋：

• 除「假象」所見既三白兵，其他三白兵出現時既成交量皆見明顯見突破。但「假象」所現之升勢，為獲利者先抽高後回套之現象。
• 此外有些人對三個白兵有更高既要求，可能都有o的啟示。有人要求三枝陽燭都特別長先算係利好。好明顯「假象」果三枝都唔合格。有人更要求三枝陽燭要一枝長過一枝先確認為「三個白兵」。黎個場面較為少見，就算近期四叔連環入煤氣都唔見有，有人見到記得單聲。
• 此外指導性較弱既係三個「假」白兵既上影線同實體差唔多長，唔夠靚。
  

至於建行既三白兵，中間果枝差些少啦。不過整體有其獨有特色：

一、三枝陽燭之間皆有裂口。
二、成交量除了見突破，重一個多過另一個。
三、三枝陽燭既上影線 (又稱手部) 都係短。

筆者皆視其為利好形態。不過關於燭間既裂口存在有兩種對立既睇法，一個講法係形成左強烈支持位，另一個講法係形成強烈回調補裂口既壓力。不過兩個講法都係對後市看好，只不過後者認為先有快速回調補其裂口後才重拾其升勢。點講都好，總之係好。觀察黎幾日建行既表現都似係步入穩步上升階段。

理論歸理論、實戰還實戰

有好多股市理論，一到實戰時就完全執行唔到。

有話：「Don't buy at the bottom, buy on the rise, sell it when it's topless.」
唔可以講黎句說話係錯，不過想同大家再深入探討一下實戰既時候會變成點。

Don't buy at the bottom
就算睇好一隻股，能夠捉得準佢既升浪係屬高難度動作。以建行為例，佢正式要郁之前，先o係阻力位前大大回落，然後係大升之前果日係同一個阻力位急跌一下 (扮晒冇力衝破阻力位)，於當日收市前十幾分鐘先突然揪番上該阻力位，然後第二日開市唔夠一陣大戶掃貨後已經升到唔清唔楚，第三日裂口高開，再升，次日又再裂口高開。咁既情形又有幾多散戶有份呢？所以好多時應該畀多o的耐性，低位入；真係得既股，就遲早「逃唔過」業績好而帶黎股價升。近期股市風高浪急，入市驚輸，出市又驚錯過左，只有低位持貨既人先可以好輕鬆咁放長線釣大魚。話分兩頭，即使有耐性，都唔係話下下等幾年，學識睇準行業周期、業績反映期會有好大幫助。順便一提筆者兩個選股策略：

一、筆者其中一個投資策略就係找出弱勢股，當佢被大家過份低估既時候而股價去到轉勢位時，就趁低位買入。如早前6月低見2.0邊既992聯想集團，後回升至3.5。近期數10月低見6.0邊、現價7.64既哈爾濱動力(1133)及低見14.5現價16.48既中遠太平洋(1199)。(筆者現時持有中遠太平洋，長線看好。已沽出哈動，因未見電力設備行業之短期前景。又因聯想第三季度業績欠佳而重新觀察。)買黎類股既好處就係見底反而防守力強，爆炸力大。正所謂「否極泰來」者。

二、筆者亦會找出一些長期被散戶冷落既股份，趁低位買入，然好耐心等候。建行為近期之最佳例子。

兩者皆為獲利甚豐之策略。重點係buy at bottom都要買有潛力既股份，心知其會升或回升既原因；如果唔係，隻股就buy at 咩都唔o岩架喇。

Buy on the rise
當然可以buy on the rise，不過操作起黎有難度。最基本既就係人根本唔願意buy on the rise。筆者曾多次介紹友人心水股，但係結果對方都係得個睇字。試諗下「睇下先」會發生咩事。如果睇住佢跌，就會覺得筆者睇錯，然後唔入貨。如果見到佢升，就想佢回一回先買。佢升得多，怕佢貴，佢升得少，又懷疑，要睇多兩日，兩日黎累積升幅更高，更覺貴，總之到最後都搵唔到個位入。反而有o的朋友咩都唔識，叫佢做乜，佢照跟，又得喎 (你話人生幾得意呢，有人咩都唔識輸到仆，有人咩都唔識贏到笑，當中玄機大家又領略幾多)。此處並非指出友人之不是，而係想大家明白黎個正正就係人既心態、係有血有肉既例子。其次係話，就算畀你可以buy on the rise，都唔容易爭取到高利潤。近期大市一路升，但係真係有好多人賺到大錢咩？又以建行為例，近期入貨既人，好快有咩風吹草動就走人，想食大o的既幅度都好難。上星期追貨入建行既人，大部份人4.13左近入，有o的人甚至係4.25入，黎兩日見佢落左去4.00，唔出貨走人都嚇餐飽啦。亦有裂口高開前以3.8買入者，見佢落番4.00邊，重唔快o的袋錢走人咩 (懶係唔貪，近日散戶「審慎」心態也)。升勢中期入市既人，多數只係搏得短線既獲利，絕非上策啊。

Sell it when it is topless
此言無可推諉。正所謂升市摸頂。策略為不斷提升止賺位。不過通常用黎種方法，止賺位要定得鬆動些，隨手搵o的長升長有既股就知，好多時「抖氣」都抖得比較大。所以若非buy at bottom，而係buy on the rise，唔淨得幾多位畀人放止賺位。即係話郁下都止左賺 (見上建行之例子)。

股價幾時會爆冇人知，大戶都未必知。低位入貨，訓得安樂，獲利亦豐。中位入貨，險象橫生。高位入貨，聽做蟹民。尤其係大部份人都唔係全職投資人，跟市唔貼，應該用多o的長線策略，好似畢菲特、或者香港既東尼既投資策略會比較適合。簡化黎講佢地既策略就係搵一隻有大潛力及有可觀盈利空間既股 (如中國人壽)，唔好理佢中間既上落 (即不為大戶陰謀、散戶心理不平衡所動) ，然後長線持有，每季研究一下隻股既季度業績同方向 (業績才是見真章)。

回望恆指一年已升25%有多，即係話買盈富基金 (2800) 或 恆生指數ETF (2833) 都有25%溢利 (兩者重派埋息添)，試問有幾多人今年係股市獲利超過25%呢？又有個理論就係話：出出入入股市結果都唔及買入指數產品喎。o岩一半唔o岩一半啦。值得深思一下。

還有兩個大市分析之重要元素 與 近日市況

筆者認為：要分析股市，除了基本分析及技術分析以外，還需要加入以下分析元素：

一、大戶陰謀。大戶要食大茶飯。企業營利唔足以令佢地可以發廿幾卅幾個月花紅。

二、市場氣紛，散戶動向也。

近期好些人在唱淡大市。佢地既論調離唔開大市需要調整，資金開始流走。一個月後既市況，估黎多餘，總之依家唱淡大市就言之過早。佢地話：「個市係黎個高位遲早會調整，不過估唔到幾時發生。」鬼唔知咩，黎句說話永遠都冇錯架喇，要得你出黎分析，就係睇下個市會點走。近期市況表現古怪，主要原因係散戶唔知係真係好醒定懶醒，參與率都極低，師奶都會話：「依家個市太高喇。」只要大多數散戶繼續咁諗，個市都重有排玩。另一個原因就係正股賣買差價收窄所影響之下，活躍既散戶玩窩輪居多。殺輪民又焉用牛刀呢，正股唔需要有太大異動。不過咁都唔可以長期滿足到大戶既胃口，下次再討論。其實近日大市係有調整既；近期恆指就多次表演即日調整，快到你唔信。

首先，好多人投資左好耐既人都冇諗深一下究竟咩係調整、點解要調整。調整係跌市既一種；係向大升市中出現既跌市。咁既然係升市，點解要跌呢？係調整入面，大部份進行梗既係獲利既行為。最奇妙既係，獲利既人目的係獲完利之後，可以稍後再買入，然後再獲利。記住，大前提係大升市，理應看好。但係黎個獲利位，唔係隨隨便便搵出黎，而多數係供求既問題。當係高位肯接貨既人唔再多既時候，係可以嘗試拋貨既時候。強調既係「嘗試」，因為未必有人跟你咁做，結果可能得你自己戇居居掉貨，人地接完你既平貨繼續炒隻股上去，淨低你一個 (黎種情況大戶都會遇到 )。所以另一個要點就係要有人發起，又要有人跟先得。而配合這行為者，即最容易落答者，散戶也。散戶冇貨，你搵其他大戶跟你顛咩。散戶貨少乃近日調整速度快之原因也！總結一下就係，調整要成立，先係個股價推唔郁 (其實重有其他理由，如，有大戶錯過升浪，想入貨。) ，然後有人發起，然後又有人因一定既理由中計 ( 如近日理由係：喂，好高喇，重唔走！ )。而調整維持幾耐同有幾深，就睇有幾多人中計、幾多人有貨中計、同個大話講得有幾似層層。

再論「一日散戶唔動容，一日個市都有得玩」。情況就好似玩廿一點賭台咁，當同場都係高手既時候，大家好有默契咁同個莊玩，大家都會有錢搵。當走左個傻仔入黎亂咁玩，高手門都會玩多兩手就離場。此情況同股市差唔多。

另一樣野係，大戶係升市時要回一回手上既貨或者調整大市有時係為左震倉，震走那些冇膽亂黎既人，等隻股稍後可以升得更順。黎期散戶驚青到死，郁下四散。見今日中資錢行股 (交行除外)，如建行，只需一日就完成震倉。

所以掌握大戶陰謀及散戶近期心理狀況是股市致勝之王道。

還有一點要重申，唔好怪我長氣，剛才一切既論調建基於基本因素向好。筆者現持建行購輪，建行還有因素可炒，持有者大可以殺落去。但對交、中、招行冇意見。